Pay out policy decisions in France A managerial perspective

Céline Du Boys (1, 2)

1 CERGAM - Centre d'Études et de Recherche en Gestion d'Aix-Marseille
2 AMU IMPGT - Institut de management public et de gouvernance territoriale

This paper tries to complement the purely quantitative approach of pay out policies by providing a qualitative description of dividend and share repurchase policies in France. Through a field study with 12 French decision-makers, it helps to understand explanatory elements of pay out policies. Our study provides evidence that pay out decision is the result of a consensus between various elements: financial capacity of the firm, external influences, and shareholding pressure. The paper supports elements from the literature: influence of financial variables, signal function of pay out and smoothing of dividend policy. It introduces new elements that may lead to interesting questioning: existence of pay out culture in firms, influence of managers' characteristics or competitors' behavior. And at last, it questions the share repurchase role of pay out, the role of taxes in pay out decisions and underlines majority shareholders' great influence.

Cet article s'attache avant tout à bousculer l'approche purement quantitative des politiques de dividende ou de rachat d'actions en présentant une description qualitative de ces politiques. Notre étude terrain auprès de 12 décideurs français apporte certes un éclairage hexagonal mais il permet surtout une meilleure compréhension des éléments explicatifs ou d'influence des politiques de distribution. Notre étude présente la distribution de liquidités aux actionnaires comme le résultat d'un consensus entre plusieurs variables : capacité financière de l'entreprise, influences externes et pression de l'actionnariat. Nos résultats confortent la fonction de signal de la distribution et la politique de lissage des dividendes. De nouveaux éléments venant renforcer la réflexion apparaissent : existence d'une culture de la distribution, influence des caractéristiques des managers et des concurrents. Enfin cet article remet en question le rôle de distribution des rachats d'actions et souligne la forte influence des actionnaires majoritaires.

Domaines: Economies et finances; Gestion et management

Céline Du Boys. Pay out policy decisions in France A managerial perspective. Congrès International de l’AFFI (Association Française de Finance), Jun 2006, Poitiers, France. ⟨hal-02057673⟩